新增券商资管子，聚焦主动管理

　　11月2日，券商三季报已悉数披露完毕，尽管投行业务和财富管理业务面临挑战，但在券商资管业务上展现出了强劲的增长势头，多家券商实现正增长。

　　从43家上市券商资管业务数据来看，今年前三季度，43家上市券商资管业务净收入合计为337.72亿元，同比下滑2.51%，营收占比为9.09%。其中，25家券商资管业务收入实现增长，18家券商资管收入出现不同程度下滑。

　　值得注意的是，部分中小券商由于基数小，业绩增速明显跑赢头部机构。如，南京证券、财达证券、西南证券、首创证券等券商实现了翻倍增长，西部证券、东吴证券、国联证券、国元证券、长江证券、东兴证券的资管业务收入也涨逾40%。这也表明中小券商在资管业务上的发力，为其整体业绩带来了显著的正面影响。此外，头部券商中，国信证券的资管业务增速可观，达到81.62%。

　　25家券商资管业务收入为正，首创证券资管收入营收度贡献度最高

　　根据证券业协会数据，2024年上半年证券业实现资产管理业务119.08亿元，同比增加8.62%。三季度券商资管业务展现一定韧性，延续上半年增幅行情。

　　前三季度资管业务净收入排名前十券商分别是中信证券（74.79亿元）、广发证券（50.81亿元）、华泰证券（30.33亿元）、国泰君安证券（28.62亿元）、中泰证券（15.07亿元）、海通证券（14.16亿元）、财通证券（11.80亿元）、东方证券（10.17亿元）、中信建投证券（9.25亿元）、中金公司（8.39亿元）。

　　从各家券商资管业务收入变化幅度来看，前三季度资管业务净收入增速前五分别为南京证券（217.29%）、财达证券（173.25%）、西南证券（107.39%）、首创证券（103.45%）、国信证券（81.62%）。

　　这其中，仅国信资管是属于保持的高增速的头部券商，近几年国信资管业务质量和创收能力显著增强，收入表现阶梯式跃升至行业前列。根据协会公开数据，从去年初截至今年9月底，国信资管集合类产品发行数量位列行业第一。

　　如何保持高增速？记者采访了解到，在业务布局上，今年以来，国信资管在做好传统固收等优势策略基础上，根据客户需求推出衍生品等产品，并成为新增长点；下半年结合市场机遇，重点布局主观多头、固收+、指数增强等含权类策略，以追求绝对收益为核心，力求打造“赚钱效应”更强的含权产品线。

　　此外，近年来国信资管的市场布局不断趋于完善，与多家银行、互联网等代销机构深入合作，销售渠道和客户覆盖面持续扩大，并同时做好渠道定制、机构定制、企业客户定制等，满足不同客户的风险偏好。

　　从下滑幅度来看，华林证券的收入下滑幅度最大，与去年同期相比下降了58.17%，其次为红塔证券，下滑55.66%以及长城证券51.99%；三季度的数据中，也仅有这三家券商资管业务收入下滑幅度超过50%。而中原证券、东方证券以及天风证券的收入与去年同期相比下降幅度均超过了30%。

　　就营收贡献度来看，15家券商的资管营收占比超过一成，其中，首创证券的资管营收贡献度最高，占比达40.38%。营收贡献度超过两成的还包括第一创业证券（29.24%）、财通证券（26.56%）、广发证券（26.55%）、国联证券（24.12%）、天风证券（22.17%）、中泰证券（20.29%）、中银证券（20.06%）；其他资管营收比较高的还包括中信证券（16.21%）、华安证券（13.43%）、财达证券（12.83%）、海通证券（10.98%）、太平洋（10.03%）、国泰君安（9.87%）、华泰证券（9.65%）。

　　股债跷跷板效应，券商资管如何应对？

　　随着四季度的风格转换，以固收类投资为主的券商资管如何应对市场变化，保持盈利优势？

　　对此有机构认为，风险偏好的提升、资金的分流会对债市形成一定扰动，9月下旬-10月上旬，债市经历了年初至今最大幅度的一次调整。但此前投资者担心的赎回－下跌反馈机制并未出现。一方面，理财资产结构相对稳健，抗波动能力较2022年大幅上升。另一方面，银行保险等机构对债券仍有配置需求，会在调整后加大配置力度。经历调整后，债券信用利差水平大幅上升、公募基金久期水平明显下降，此前蕴含的市场风险得到释放。

　　不少机构仍坚定债券资产的投资价值，认为经济修复仍需货币政策支持，债市慢牛的基础仍在，债券资产仍有望继续给投资者提供稳健回报。

　　整体来看，10月中旬起，随着资金面转松、理财和基金负债端企稳，信用市场估值已经开始修复。后续资金面的改善较为确定，利好存单、中短债等资产；财政将加大对地方化债的支持力度，这有助于信用利差的收窄。对于利率债，虽然后续政府债供给会增加，但存量房贷利率、存款利率下调后国债相对于信贷的相对价值上升，预计暂时维持震荡走势。

　　新增券商资管子，聚焦主动管理

　　券商资管业务的整体表现与市场环境和业务结构密切相关。三季度末市场交易活跃度提升等因素推动了部分券商业绩的增长，但市场竞争加剧、自营投资收益波动等因素也给券商带来了较大的业绩压力‌。在此背景下，行业也正加速资管子公司的设立，不断提振业务收入水平，聚焦主动管理。最新数据显示，目前共有27家券商资管子公司正在展业，长城资管、华福资管、国信资管已获批尚未展业，仍有6家券商处于资管子公司申请队伍中。