美股长牛鼓动华尔街偏门业务暴增:资管工作人员正“在停车场里”,等着工程师们出来就递上名片
2024-10-25 21:34 来源:财联社 字号:
10月25日,如何打造一个让顶级富豪、科技新贵都难以拒绝诱惑的金融产品?聪明的华尔街基金经理们正在利用法律规则,鼓动着一项佣金收入颇丰的业务。
背后的奥秘说来也简单——就是把资本利得税玩出花来。与A股股民不同,许多国家都对股民炒股赚的钱征税,规则也挺复杂。以美股为例,持股超过一年的情况下,卖出时最高需要缴纳20%的所得税。炒短线的盈利适用普通所得税税率,最高可达37%。
所以不难理解,报税前会有一些美国投资者把持仓中的浮亏兑现,抵扣掉一些盈利。但这个操作的局限性在于:美股动辄就是数年长牛,需要套现的股民手里未必找得到浮亏的投资。
这个时候,就是华尔街销售们登门拜访的时刻了。
美股长牛 却不用交资本利得税?
假设你是一个在苹果公司打工数年的美国工程师,多年以来积攒下100万美元的公司股票。面对美国大选,你觉得把财产集中在一只股票上有些不安,想出售这些股票换成标普500指数基金。
如果直接出售,你需要为此支付数十万美元的税款。但你现在也有另一项选择:建立一个“税务敏感多空策略”仓位。
在抛售苹果股票前,你需要使用这100万美元的股票作为抵押,建立一组多头和空头头寸,通过保证金交易和融券来实现,不使用衍生品。通常情况下,这个投资组合由130%的多头和30%的空头构成,如果追求“亏得更快一些”,空头的比例还能拉高一些。
这种投资组合通常会包含数百个标的,总能找到处于浮亏状态的证券,用来出售制造投资亏损。出售所得再次买入类似的证券,用来维持整个投资组合的平衡。而损失本身可以用来抵消其他地方的资本收益。所以苹果工程师可以逐步卖掉自己的苹果股票,同时利用制造出来的亏损来最小化税单。
举例中只用了股票,但实际上出售房产、公司的资本利得,也能用这种方式来“损失”掉。
当然,这里亏的钱并不是真正的亏损,因为多空策略的另外一边是盈利的,而美国目前并不针对“未实现盈利”征税。这项规则也是整个业务存在的基础。
面对着美股持续创下历史新高,人工智能热潮又创造出一大批科技新贵,这一策略正在以惊人的速度增长。到9月底时,这种玩法的先锋——美国AQR资本管理的税务多空策略资产半年内翻一番至99亿美元。2021年才成立、专门深耕这条赛道的Quantinno公司,今年的资管规模也达到70亿美元。
摩根士丹利也表示很快会推出类似的服务,而黑石、景顺这样的老牌资管巨头也已经入局。
在运营指数基金几乎快要收不到管理费的年代,这种税务策略也给基金公司带来了更大的收益潜力——这类策略基金通常会收取50个基点的管理费,另外还有30个基点的融资费,合起来差不多是指数化基金的两倍。
根据研究机构Cerulli Associates的报告,这种税收多空策略在华尔街存在了几十年,但随着技术使得策略更容易打理,进入门槛随之降低。该机构预测这会迅速发展成一个3万亿美元的行业。
话虽如此,这种策略的复杂性仍然对投资者的资金规模有所要求,通常得有“7位数”起步的身家。资产越多,能从中获得的收益也就越多。
景顺公司的单一账户管理业务(SMAs)负责人Eddie Bernhardt表示,现在增长型科技公司和人工智能公司正在产生大量财富,这些人希望锁定这些财富。资管工作人员正“在停车场里”,等着工程师们出来就递上名片。
这也是一个公平问题
聪明的投资者不难看出,这套把戏的目的是人为延后了本应缴纳的资本利得税,这笔钱早晚还是要清算的。但这也带来了一个社会问题:富裕阶级实际纳税的税率,比起工人阶级还要低。
而且总体来讲,美股投资者通过把本应交掉的税款,变相“留在自己兜里”,应该也能从更长期的投资中受益。理想情况下,他们只会在退休或者搬迁到税率更低的地区时,才会完全退出这笔投资。对于超级富豪而言,还有设立慈善基金会等方式进一步避税。
加州伯克利大学法律与经济学教授阿兰·奥尔巴赫解读称,现行这套基于变现节点的税收系统一直存在问题。资本利得中有相当一部分永远都不会变现,要么是投资者不断推迟出售、要么是巧妙利用慈善捐款,而当他们去世并把资产传给继承人时,资本利得又会清零。
奥尔巴赫感慨称:“钱是有时间价值的,即便只是推迟,如果我们谈论的是一两年,那没什么大不了的,但如果是50年,那就是一件大事了。
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