甩掉商誉包袱+政策利好加持，金冠股份黄金发展期将临

　　本周进入春节假期前的最后几个交易日，上市公司2019年成绩单“预披露”也进入高峰期。20日晚间，金冠股份(300510)披露了2019年业绩预告，公司2019年归属上市公司股东的净利润预计亏损11.7亿元-11.75亿元，计提大额商誉减值合计约15.7亿元。排除商誉减值而推算经营净利润，金冠股份2019年的经营净利润依然为正，未来在政策与自身技术、客户资源等加持下，金冠股份的业绩弹性可期。

　　新能源汽车市场有望重回较高增长轨道

　　对于新能源行业而言，2019年是一个特殊的年份。去年以来，受宏观经济压力较大、国五排放车型降价销售、财政补贴退坡等多重因素叠加影响，中国新能源汽车产销首次出现下滑。根据中国汽车工业协会1月13日公布的数据，2019年新能源汽车产销分别完成124.2万辆和120.6万辆，同比分别下降2.3%和4.0%。

　　产业链上各环节企业也受到了不同程度的影响，这也是行业人士的一个共识。金冠股份表示，公司2019年亏损的主要原因为商誉大额计提减值。报告期内，子公司南京能瑞充电桩业务收入较同期下滑，主要系公司主要客户国家电网充电桩招标量缩减等因素导致;锂电池隔膜业务方面，2019年度新能源行业整体增速未达预期、锂电池隔膜产品同质化竞争加剧等因素，导致公司锂电池隔膜收入及利润较同期明显下滑。

　　不过，2020年新能源汽车补贴将不会大幅退坡。1月11日，来自工信部的这则消息激荡了新能源汽车车圈，也刺激了沉寂已经的新能源汽车股，13日-14日A股新能源汽车股纷纷飙涨，比亚迪、北汽蓝谷等13日甚至涨停。

　　华鑫证券认为，高层人士的相关表态是政策层面对于新能源汽车行业释放的积极信号，对于市场预期起到重要的稳定作用，并有利提升全行业信心。展望新的一年，我国新能源汽车市场在经历了过去一年的调整后，有望在政策、需求、供给端的持续改善下重回较高增长轨道。

　　国资加持叠加较强的造血能力，金冠股份业绩可期

　　对于金冠股份来说，2019年也是特殊的一年，其中最重大的事情是实际控制人由自然人控股变更为国资控股，洛阳古都资产管理有限公司(以下简称“古都资管”)成为公司的控股股东、洛阳市老城区人民政府成为公司的实际控制人。业内人士认为，金冠股份在新能源行业领域布局了锂电池隔膜和充电桩两个细分领域，实现了较好的协同效应，在行业也处于领先地位，古都资管入主主要是看重金冠股份在新能源产业的地位和布局。

　　目前，地方政策重心从“补车”转向到“补桩”，充电桩行业有望持续景气。《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》征求意见稿再次强调要加快建成适度超前充电网络，并明确提出要提升充电设施服务水平、鼓励商业模式创新，全国多地已经公布了新能源充电设施奖补政策。奖励补贴政策降低了运营商采购充电设备带来的成本，将带动公用桩的安装。根据充电联盟发布的最新数据，2019年度全国公共充电基础设施规模化运营商企业中，金冠股份全资子公司南京能瑞所运营的充电桩数量达4,693台，位居全部运营商的前十五名，充电业务运营也为公司带来稳定现金流。

　　当前河南省正大力推动新能源汽车产业的发展，《河南省新能源及网联汽车发展三年行动计划(2018~2020年)》中提出到2020年，全省新能源汽车产能达到30万辆、带动整车产能突破250万辆，重点区域充电设施网络基本完善，如充电桩、电气设备等配套设施建设显然要同步甚至超前进行。在洛阳国资背景加持下，金冠股份未来在河南将可收获更大的市场空间，得到更多的政策、资金等的扶持。

　　事实上，国资入股后，金冠股份在去年下半年以来动作频频，先后与人民网旗下大数据平台人民数据及明胜TNS株式会社建立合作关系。其中，明胜TNS株式会社是一家总部位于韩国的锂电池隔膜产线专业制造商，同时掌握丰富的锂电池隔膜产品工艺、技术及海外高端市场资源。

　　而金冠股份全资子公司鸿图隔膜也是湿法隔膜领域的优势企业，产品定位于中高端锂电池隔膜市场，稳据湿法隔膜企业第一梯队。目前公司拥有20余种规格，且多款隔膜产品已通过日本住友化学株式会社、日本帝人株式会、韩国三星SDI、大连比克动力、南阳嘉鹏新能源等国内外企业、机构的检测。据了解，2018年底，金冠股份锂电池隔膜产能达到1.1亿平，全年锂电隔膜产量达到9280万平，陶瓷隔膜收入1.08亿元、锂电池隔膜收入1.42亿元。华创证券此前预测，公司隔膜业务2019年二季度末将达到2亿平产能，全年出货量有望达到1.5亿平。引入明胜TNS将为金冠股份旗下隔膜产业进一步带来国外先进的隔膜工艺技术及高端人才，明胜TNS将对公司锂电池隔膜产线设施优化及隔膜产品工艺升级改良提供全面的技术支持，并全力支持金冠股份打通国内外中高端隔膜市场，产品进入国内外主流电池厂家。

　　金冠股份表示，公司未来将持续深化布局新能源及智能电气业务，进一步优化管理流程、强化考核与激励、整合内外部产业资源，尽快实现扭亏为盈。而事实上，在排除商誉减值影响的金额后，金冠股份的经营净利润推算依然为正，且近十年来连续保持盈利状态。此外，预计公司2019年度经营活动产生的现金流净额约为6,300万元，保持公司上市以来持续为正的趋势，极大地确保财务的稳健性，同时也反映出公司有较强的造血能力。据公司2019年11月公告，公司及子公司南京能瑞接连收到中标通知，总中标金额近2亿元。在国资赋能新能源业务下，金冠股份业绩实现快速增长可期。