安联大业总裁张虎臣：眼科医院投资机会分析

　　人物简介：

　　张虎臣：毕业于河北大学世界经济专业，经济学硕士学位;高级人力资源管理师、基金从业资格。曾先后在大型教育、地产、金融产业集团担任要职，熟悉行业规律，为实体产业企业提供综合金融解决方案和行业并购整合方面具有十余年的作业经验，现任安联大业(天津)股权投资基金管理有限公司总裁兼CEO。

　　专科医疗往往是民营资本进入医疗时的第一选择，眼科作为一个较为成熟的医疗门类，已经催生了医疗服务上市公司爱尔眼科。眼科医院在国家大力推动社会办医的政策引导下，出现了一系列新发展。安联大业(天津)股权投资基金管理有限公司(以下简称“安联大业”)总裁兼CEO张虎臣对眼科医院投资机会进行了深入的分析。

　　眼科医院行业增长强劲，未来可期

　　据不完全统计，在综合性医院收入构成中，眼科年度收入占医院年度总收入的比例仅为2.5-5%，但相较于其他的医疗细分领域，眼科服务对于医师资源依赖度低，具有明显的服务和消费属性，有利于社会资本的进入，可凭借与综合医院差异化的竞争服务策略立足，未来眼科产业将迎来爆发期。

　　各眼科疾病市场容量表：

　　张总认为眼科医院具有以下行业特点：全国分散、地区集中;资本密集、设备依赖度高;病源易截留，适合做连锁;盈利能力强，可复制性高。而从眼科疾病本身的变化来看，电脑和智能手机的普及应用、社会人口老龄化加快、生活方式的改变以及经济水平的提高，都将导致眼病的患病率呈上升趋势，眼科医疗服务的需求不断加大，市场的渗透率不断提升，龙头企业借助规模优势和品牌优势加速整合，眼科连锁医院具有很大的投资潜力。

　　眼科医院行业投资机会分析

　　1、眼科医院在非饱和市场下快速增长，处于最佳资本介入时期

　　我国眼科医疗市场是典型的“小专科、大市场”，细分领域众多，其中眼病诊疗中手术类治疗市场占据主导地位，目前约占比眼病诊疗市场份额的75%。眼科专科医院数量逐年增加，2015年已超过500家，预计2020年将达到2000家左右。

　　公立医院在医生和患者资源方面有得天独厚的条件，是国内眼科市场的主力，综合医院眼科门诊在眼科医疗整体门诊次数中的占比估计在80%以上。但随着大量社会资本的涌入，民营眼科专科医院数量增长迅速，在眼科医疗市场中扮演着越来越重要的角色。2017年中国眼科市场规模超900亿元，整体保持高速增长，过去5年CAGR达到15%;其中私立医院过去五年的CAGR达到21%，增速远超公立医院，预计未来三年仍将保持高速增长。

　　张总认为，从投资角度来看，眼科医疗行业属于资本密集型行业，眼科医院的设备投入资金多、运营成本高，再加上品牌培育和人才培养等方面的资金投入，导致眼科医院的资本门槛较高，而现阶段正处于眼科医院快速拓展期，是资本介入的最佳时期。

　　2、竞争加剧，行业龙头通过连锁扩张逐渐形成规模优势和品牌优势

　　随着大量社会资本涌入眼科市场，导致市场逐渐饱和，行业竞争加剧，眼科医院步入整合期。张总表示，大型眼科医院加快连锁扩张步伐，逐渐形成规模优势和品牌优势，并吸引到大量优秀眼科医生的加盟，而依靠价格战、粗放经营、盈利模式单一的中小眼科医院不断被整合或淘汰出局。由于眼科医疗行业具有较强的盈利能力，眼科专科医院与资本市场的结合日益紧密，如爱尔眼科(2009年登陆创业板)、博爱眼科(2014年被中国生物制药收购)、爱瑞阳光眼科(挂牌新三板)、何氏眼科(2016年入股机器人)等。

　　3、政策推动行业发展，改革红利时代即将到来

　　医疗问题涉及民计民生，是国家战略层次规划内容。政府基于民生考虑，出台相关政策对行业进行监管和扶持。张总认为，这些政策可以大致分为三类：医改政策、产业政策和监管政策。

　　2009年起，国家推动新医改，医疗保障越来越健全，社区卫生机构越来越多;医药流通产业发展规划、生物医药产业十二五规划、医学科技发展十二五规划等，这些产业政策也在刺激着行业发展;在研发、生产、流通、使用等各个环节，国家也出台了各种政策进行医疗行业监管。

　　张总表示，眼科连锁医院行业作为一个改革红利深度覆盖之地，正涌现出大量的投资机会，安联大业将会进一步加强在该领域的投资力度，为投资人带来更好的回报。