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工业品指数和农产品指数的比值逐渐运行至历史上限附近

2017-10-05 21:46    来源:东方经济网      字号:

  数据显示,经济短周期下行趋势确立,工业品超额收益空间下降,农产品相对工业品配置价值上升。从旧经济做减法到新经济做加法,权益的alpha策略逐渐清晰,新经济+漂亮alpha+核心资产将驱动股市结构性行情。

  债券短期窄幅波动,长期慢牛接近。债市走牛可能是长期平坦化叠加短期的陡峭化的缓慢过程。

  美元四季度回调,人民币四季度走弱。长期,美元相对走弱,人民币相对走强,但不是绝对走强。

  一、经济短周期下行趋势确立,beta属性资产回落

  房地产投资领先工业品6个月。随着地产投资下行趋势确立(连续4个月回落)和供改压缩产能的预期落地,中国经济进入短周期的回落期。

  未来,beta属性较强的工业品(比如铁矿石、焦炭(1750, 39.00, 2.28%)、螺纹等)将进入1-1.5年左右的下行短周期,alpha属性较强的金属(锂、钴、镍等)机会来自新经济的产业需求。

  图1:领先指标显示beta属性资产进入1-1.5年的下行短周期

  

图1 资料来源:WIND,天风证券研究所

  图1 资料来源:WIND,天风证券研究所  二、农产品相对工业品的配置价值上升

  工业品指数和农产品指数的比值逐渐运行至历史上限附近。农产品相对工业品的配置价值正在上升,农产品从底部低弹性上涨的空间正在打开。

  图2:南华工业品/农产品比值保持均值回归特性

  

 图2 资料来源:WIND,天风证券研究所

  图2 资料来源:WIND,天风证券研究所  三、旧经济过剩产能做减法取得阶段性成果

  过去两年,我们谈论的供给侧结构性改革,都是给旧经济做减法。

  旧经济的减法起了作用:2016年后,产能过剩行业的ROA已经回到水面以上,产能过剩行业的资产负债率开始有所下降,产能过剩行业GDP占比下降后升。

作者:佚名   责任编辑:小燕
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