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央行对可能出现美元升值前景的提前防范

2017-09-13 09:41    来源:东方经济网      字号:

  最新消息,其实在过去两年,人民币之所以面临较强的贬值预期,最主要原因在于美元走强。细数近两年的屡次汇改,很多情况下是央行出于对美元升值的担忧,提前防范人民币大幅贬值预留政策空间的考量。如2015年“8·11”汇率改革是在人民币纳入国际货币基金组织特别提款权(SDR)篮子考核的关键时刻,也是美联储开启历史性加息之前资金回流美国之际;2015年底央行发布中国外汇交易中心(CFETS)一篮子货币指数是在美联储加息临近之时;2016年底央行加大资本管制措施与年底美联储加息临近相关。而今年6月央行修改中间价公式,加入逆周期因子,在笔者看来,亦是央行对可能出现美元升值前景的提前防范。

  然而,问题的关键在于对美元走势的把握是否准确。与一般经济学理论不同,笔者在2016年1月梳理了上世纪70年代以来的美联储7次加息周期后美元的走势,发现美元并非呈现的是由于息差的变化影响资金流入、进而推高美元的态势,反而大概率是走弱态势。

  以后,笔者在几篇文章中都提到了美元指数已是八年来新高,并列举周期性因素与美国经济环境、结构性转型缓慢等原因,说明强势美元无法持续。其实,早在去年年初美元便已呈现走弱态势,但由于其后英国退欧和特朗普胜选两大黑天鹅事件出现,才扭转了弱势美元的态势。今年黑天鹅事件出清,使得美元重回疲软态势并不令人意外。而把握住了这一态势,便可以自然得出人民币今年贬值压力会大幅减轻的判断。

作者:佚名   责任编辑:小马
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