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逆周期因子改善市场供求关系并带动人民币持续升值

2017-09-06 09:36    来源:东方经济网      字号:

  记者了解到,在花旗集团中国区首席经济学家刘利刚看来,近期人民币能保持上涨,除了逆周期因子改善市场供求关系外,另一个驱动因素就是随着全球经济整体好转,全球投资机构对高质量主权货币的追捧度日益高涨,人民币得益于利差优势受到更多海外投资机构的追捧。

  美元企稳反弹,似乎并未有效遏制人民币的如虹涨势。

  截至9月5日19时,尽管美元指数从上周创下的年内低点91.61反弹至92.59,境内在岸市场美元兑人民币汇率仍保持上涨轨迹,徘徊在6.5471,周一盘中更是创下6.5150的年内低点。

  “其实,上次美元指数徘徊在92.60区间,大概在8月初,当时人民币还徘徊在6.7附近。”一家香港银行外汇交易员向记者分析。

  在他看来,近日人民币之所以无视美元反弹而持续上涨,一个重要的驱动力是逆周期因子令每日人民币中间价额外提高了数十个基点,确保人民币持续上涨,彻底打破企业利用美元反弹押注人民币空头获利的算盘,迫使后者纷纷止损结汇离场,最终推动8月人民币涨幅超过2%,创下2005年人民币汇率机制改革以来最大单月涨幅。

  工银国际首席经济学家程实近日发布一份测算报告显示,在引入逆周期因子后的两个月内(主要是5月31日-7月30日期间),预期管理日均引导人民币兑美元升值的幅度高达61.9个基点,高于此前(主要是4月-5月底)的35.5个基点。这表明在逆周期因子的引导下,人民币汇率中间价形成过程中的预期管理能够紧盯市场预期的顺周期波动,在敏感时点灵活精确地提升管理强度,从而维护人民币汇率定价平稳。

  在多位业内人士看来,近期逆周期因子引导人民币汇率与美元共涨的更直接意义,在于打破美元兑人民币的顺周期波动效应。目前,人民币汇率定价有两个锚,一是人民币兑美元中间价汇率,二是人民币兑一篮子货币的汇率指数,但这两个锚都存在共同特点,就是对美元的顺周期波动效应较强——即当美元反弹时,两者都会出现不同程度的下跌,这一方面令人民币汇率波动很大程度受制于美元汇率变化,难以反映中国经济基本面增长等因素,另一方面也给人民币汇率双向弹性波动构成制约。

  “因此相关部门借助近日美元反弹之际,使用逆周期因子扭转人民币汇率的顺周期下跌效应,从而让人民币摆脱美元制约,更大程度呈现市场化自主定价效应,进一步反映中国经济基本面增长对人民币汇率的提振效应。”一家国有银行外汇交易部主管向记者指出。

  在花旗集团中国区首席经济学家刘利刚看来,近期人民币能保持上涨,除了逆周期因子改善市场供求关系并带动人民币持续升值,另一个驱动因素就是随着全球经济整体好转,全球投资机构对高质量主权货币的追捧度日益高涨,人民币得益于利差优势与经济基本面趋于良好,势必受到更多海外投资机构的追捧。

  “这意味着不少海外投资机构正从原先的空头机构,切换到买涨人民币模式。”一家美国对冲基金经理告诉记者。

作者:佚名   责任编辑:小马
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