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学术界曾就何为最优的汇率选择掀起了“角点解”与“中间解”之争

2016-12-27 10:47    来源:东方经济网      字号:

  

管涛:增加汇率政策的可信度是关键

  记者采访了解到,日前闭幕的中央经济工作会议强调,稳中求进工作总基调是治国理政的重要原则,也是做好经济工作的方法论。稳是主基调,稳是大局,在稳的前提下要在关键领域有所进取,在把握好度的前提下奋发有为。同时,明确指出,要在增强汇率弹性的同时,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。个人认为,增加汇率政策的可信度,可能是深化人民币汇率机制改革的关键。

  亚洲金融危机前后,学术界曾就何为最优的汇率选择掀起了“角点解”与“中间解”之争。“角点解”认为,汇率要么完全固定,要么完全浮动,存在投机攻击的情况下,有管理浮动因为缺乏市场可信度,而不能有效防止货币危机,因此,中间制度的发展趋势是逐渐消亡,取而代之的将是“角点解”或者“两极解”。而“中间解”认为,尽管一些新兴市场国家对外宣称本币汇率自由浮动,但出于浮动恐惧,仍然积极干预外汇,将汇率维持在较窄幅度内波动。实证研究的结果显示,中间汇率制度仍在构成实际汇率制度选择的可观部分,国际货币体系并没有转向总体浮动汇率制度,甚至在遭受亚洲金融危机较大的冲击后仍是如此。所以,两派争议最终得出的结论是,没有一种最优的汇率选择适合所有国家以及一个国家所有时期。

  1994年初汇率并轨后,中国确立了现行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率安排,因此,人民币汇率选择走上了“中间解”第三条道路。中国的实践与国际共识高度吻合,即没有一种汇率选择适合中国的所有时期。即便在1994年以来有管理的浮动汇率制度下,人民币汇率政策也是不断调整变化的,特别是在亚洲金融危机期间(1998初至2000年底)、全球金融海啸爆发初期(2008年四季度至2009年一季度)和欧美主权债务危机冲击时期(2011年四季度至2012年三季度),中国政府果断采取了准盯住或者主动收窄人民币兑美元汇率波幅的做法,帮助中国经济较好地走出了外部冲击的影响。这似乎能够印证“角点解”在中国也是成立的。不过,当时中国的操作并非机制化的固定汇率安排,而只是临时性的政策。

作者:佚名   责任编辑:小燕
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